VIX （Volatility Index）一般稱之「波動率指數」，也有人稱之為「恐慌指數」。乃是由芝加哥選擇權交易所（CBOE）所編制，以S&P 500指數選擇權的隱含波動率（Implied Volatility）計算得來，若隱含波動率高，則VIX指數越高。而VIX和S&P 500指數呈現反向關係，VIX在S&P 500指數下跌時增加，在S&P 500指數下跌時增加。
為什麼是反向關係？先想想選擇權隱含波動度何時會飆高…在投資人預期行情會有大幅度變動的時候，而這常是天災人禍之際。唯有重大變故發生後，投資人才會驚覺保險買得太少，選擇權（特別是賣權）變得奇貨可居，使得隱含波動率大幅上揚，因而帶動VIX彈升；簡言之，VIX飆高常是股市大跌的結果，而不是股市大跌的原因！而股市上漲時，由於市場多是緩漲走勢，投資人少以選擇權追價，此時選擇權隱含波動率不高，VIX維持低檔。
一般常見的認知是：「VIX指數越高時，表示投資人預期未來指數波動將加劇」。 事實上，與其說隱含波動率代表了未來的價格波動程度，倒不如說是投資人對市場風險的反映。若VIX居高不下，意味此時投資人對風險的認知程度高，願意花較多的錢來購買選擇權來降低曝險部位或追價，並不表示未來波動程度高。從另一個角度來看，VIX的居高不下，常發生在股票超賣之際，隱含後市反彈的機率及幅度逐步提高，反而是可以考慮低接的時候。
來個看圖說故事。下圖標示了去年以來的三個急跌波段，股市大跌的同時，VIX飆高。而在七月來的空頭走勢中，投資人開始正視風險，VIX越走越高。
再對照下面這張圖，2003年開始的大多頭讓VIX持續下滑，維持低檔，投資人被長期多頭麻痺，淡忘大跌的慘痛。
VIX與S&P 500走勢（2003/09~2006/09）
拿長一點來看趨勢還挺有趣的，但要拿VIX來做短時間的預測，想想他的本質，就可以知道行不行得通了。最後，可以想想下面這段話是否為真？「波動率指數大於30 意味著投資者存在恐慌或不確定心理、股市將出現大幅波動，而指數小於20則意味著市場壓力較小、運行將比較平穩。」您的看法如何？
《相關閱讀》
http://www.cboe.com/micro/vix/introduction.aspx
http://en.wikipedia.org/wiki/VIX
http://stockcharts.com/school/doku.php?id=chart_school:technical_indicators:introduction_to_mark#volatility_index_vix
http://www.pfcf.com.tw/ir/newir/upload/vix.htm
本文亦刊載於獵豹部落格--喬揚專欄~~VIX指數是什麼？
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