四四三三法則

四 四三三法則是什麼？對於共同基金有點瞭解的人應該都不陌生。所謂四四三三法則乃是篩選基金的法則，挑選中長期績效穩定且優異（前四分之一），短期績效良好 （前三分之一）之共同基金。該法則之背後想法為：中長期績效比短期績效重要，但也不能忽略短期績效，該法則顯然符合「投資應注重長期績效」的精神。然而， 四四三三法則是否為投資人的聖盃？投資人能否從此高枕無憂？這就是本篇文章探討的問題。

以下運用四四三三法則，以國內之上市型股票基金做一觀察，以瞭解四四三三法則之績效。篩選法則如下：（取自gogofund（http://tw.gogofund.com/fund/comment_selectedfund4433.asp））

第一個 『四』：一年期基金績效排名在同類型基金前四分之一

第二個 『四』：二年、三年、五年、今年以來基金績效在同類型基金前四分之一

第三個 『三』：六個月基金績效排名在同類型基金前三分之一

第四個 『三』：三個月基金績效排名在同類型基金前三分之一

樣本說明如下。依2003年績效挑選，符合篩選規則之基金為85支（亦即至2003年底，成立滿五年之基金）；依2004年績效挑選，符合篩選規則之基金為107支；依2005年績效挑選，符合篩選規則之基金為131支；

經四四三三法則篩選後，中選基金分別為：

2003年－日盛上選、JF中小 (怡富中小)；

2004年－統一統信、日盛精選五虎；

2005年－元大經貿、盛華2000高科技、保誠電通網、犇(奔)華高科技 (倍立高科技)、統一奔騰、建弘電子、元大新主流。

從名單當中，我們可以發現，三年來，沒有任何基金重複入選，要持續的通過篩選並非易事。

績效列表如下：

以日盛上選做為說明，04年績效為-1.72%，該年度績效在上市股票型基金排名第88（總評比基金173支）；05年績效為74.58%，該年度績效排名第5（總評比基金171支）；06年績效（僅計算至11月）為9.24%，該年度績效排名第112（總評比基金176支）。綜觀上表，我們不難發現，這些經嚴格挑選出來的基金，每年的績效起伏相當大，無法有效且持續地打敗其他基金。

為什麼會有這樣的結果？四四三三法則不是眾"專家"大力鼓吹的嗎？為何禁不起檢驗？！最主要的問題在於四四三三法則背後的假設：「過去表現良好的共同基金，未來也會有優良之績效表現」。但是，如同所有基金的績效說明一般，「所有基金績效，均為過去績效，不代表未來之績效表現，亦不保證基金之最低投資收益」。金融市場變化莫測，基金經理人及研究團隊流動頻繁，基金要長期且持續勝出並非易事。

或許有人會提到，共同基金的目標在於打敗大盤，只要能打敗大盤就是成功。以日盛上選來說，累計35個月報酬率為87.43%，相較於加權指數的23.26%， 已經是相當優秀的了。不妨探討持股內容，國內股票型共同基金中，至少七成的持股押於電子股（特別是中小型電子股），和加權指數相比並不合適；但和電子指數 相比，也不盡公允，因為電子指數以大型權值股馬首是瞻，而基金經理人偏愛的中小型電子股卻常和大型權值股脫勾。此外，投資人真能信服於所謂的「打敗大 盤」？

四四三三法則的背後精神甚佳，「投資要以長期績效為著眼點」，這點是值得投資人學習的。但四四三三不是萬靈丹，投資人若企盼四四三三帶來超額報酬，可能只是緣木求魚。

國內上市櫃公司上千家，當中也有許多具國際競爭力的好公司，我國外資持股高達35%不是沒有原因。台灣股市多的是好股票，我們不必妄自菲薄。投資人不妨試著自行選股，別急著否定自己，自行選股不見得有那麼困難，高人有高人的玩法，而懶人也有懶人適合的投資術，打好基本功，一步一步來，其實不困難。只要有心，人人都能在股市中獲得財務自由。

至於如何做？豹大和總大的園地裡已經提供了相當豐富的材料供我們取用，入門者不妨看看豹大的分類文章：上市櫃公司財務分析、讀書心得分享，總大的投資的一些方法與常識、投資失敗經驗、耕讀所獲、財報解析。當然，這只是開始，投資理財的學習之路永無止盡，唯有不斷的反芻自己的想法，解構再建構，才能形塑出自己的致富之道。

（本文同步刊載於獵豹部落格，BOC來稿~~四四三三法則）

----------------------我 是 簽 名 檔----------------------
喬揚的地圖日記：http://www.atlaspost.com/user-103255.htm
喬揚的twitter：http://twitter.com/griffeyc
--------------------------------------------------------