共同基金初探（一）

接觸共同基金大概有六年的時間，當中花了不少的學費在上頭，因而有了一些和報章雜誌不同的觀點。以下的文章，並不是反對共同基金，而是針對一些較少被提及的問題做探討。

（一）盡信媒體不如無媒體
在這個行銷至上的時代，不管是在何種媒體上，都能看到各家投信、投顧所做的廣告，置入性行銷更是屢見不鮮，以新聞稿的型式包裝廣告，讓一般大眾誤食了許多錯誤的觀念。以下就是一個常見的例子：「新興市場 南非閃金光」（2006/6/28 經濟日報） 該篇新聞當中，引用了摩根富林明投信及德盛安聯投顧的觀點，陳述南非的經濟看好，且在這波的全球新興市場大跌中相對抗跌，加上南非的礦產題材，受惠於原物 料行情，未來前景並不看淡…。這篇新聞，算是較為含蓄的一篇廣告，文章的宗旨在於編織美夢。畢竟，其最終的目的是幫助投信賣基金給投資人。為什麼媒體願做 基金業者的宣傳工具？站在新聞記者的立場，這樣的新聞相當容易寫，只需要引用，不需要多做探究；再者，和投信投顧打好關係，對於日後資訊的取得能有所幫 助；更有甚者，和不肖投信合作，瞭解最近投信準備要拉抬的個股，動手搶進以賺取超額報酬。站在媒體的立場，投信投顧是他們的廣告主之一，當然不能得罪。因 此，在這樣的利益交換之下，媒體充斥著這樣的「廣告」，也就屢見不鮮。
因此，對於媒體上的報導，喬揚認為要抱持懷疑的態度檢視，特別是這一類勸進的報導。拿這兩年來講，新興市場股票氣氛熱絡，股市屢創新高， 不知有多少投資人前仆後繼的投入。而國內的新興市場熱潮，大概引爆在某週刊以金磚四國為題材大加宣傳之際，其後，各報章、電子媒體更是大加吹捧。投資人在 這樣熱絡的氣氛當中，紛紛進場買進，就為了圖那驚人的報酬，但卻忘了背後的風險。就在五月中，全球股市大回檔，MSCI全球指數跌幅近13%，新興市場跌 幅更是驚人，以MSCI新興指數來看由880點大跌至670點，跌幅約24%，將年初至五月中的漲幅全部回吐。而在先前，媒體卻是一面的看多，少有空方言 論，直至大跌時，才又隨勢報導。這樣的追漲殺跌的報導，一再地讓投資人套在高點或是大賠出場。

（二）投資理財要趁早？
另外，不論是所有的報章、雜誌甚至是教科書，都宣揚投資理財要即早開始的觀念。這樣的說法，主要的理由在於即早開始能讓投資在複利的作用 下，讓小錢滾成大錢。但是，喬揚要說的是，千萬不要神話複利的威力，特別是許多的宣傳都是拿偏高的複利報酬率做為試算依據。例如：只要每個月投資三千塊， 在15%的複利之下，30年後的資產淨值即可達2077萬，多麼美麗的遠景，無怪乎基金業者能吸納大筆的資金。喬揚質疑的是，未來會再這麼走下去嗎？歷史 資料畢竟是歷史，過去有這樣的報酬率，不代表未來也會持續。以台灣市場而言，證卷集中市場自民國五十五年開始交易，當時的股價指數100，人均GDP僅 237美元。到了民國九十四年底，股價指數6548.34，人均GDP達15271美元。四十年當中，股價指數成長65.5倍，人均GDP成長64.4 倍。台灣的人均GDP是否有可能在四十年後再成長65倍？用這段經濟飛速成長的期間做為計算報酬率的基礎來預測未來，會不會有失偏頗？

喬揚並不反對長期投資，但喬揚認為必須瞭解長期投資的本質。長期投資絕對不是「隨時買，隨便買，不要賣」。買點絕對是需要加以考量的，在 一個相對的高點進場，還沒賺到錢，卻必須要承受賠錢的苦痛。雖說多數的股市在經歷了一段時間之後，都能回到先前的高點。但是，所謂的「一段時間」到底有多 長？投資人到底能否承受這長時間賠錢的痛苦？ 又投資人如果需要用到這筆資金時該如何？拿日本來說，1989之前的十七年中，累計漲幅十九倍，在1989年底，創下38957.44的歷史高點，之後便 急轉直下，在2003年四月，甚至跌至7600點。十六年過去了，雖然在這兩年來，日本股市漲勢凌厲，但這波高點17500，距離歷史高點也還有 20000點的差距。

即早開始投資理財沒有錯，但急就章地把資金全數投入，絕對不是個好選擇，特別是在市場氣氛正熱絡之際。要長期投資可以，但要先確定已經做 好準備，準備不只是心裡上的準備，銀彈上的準備更是少不了。即便機會再怎麼好，也不應將身全家押了下去，當留一些銀彈以順勢操作。

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