回顧-空頭防禦股

不景氣的環境裡，再怎麼縮衣節食之下，有些錢還是省不了。以下列出幾個相對抗跌的類股。
Dow Jones Wilshire US utilities index / S&P 500
Dow Jones Wilshire US food and beverage index / S&P 500
Dow Jones Wilshire US health care index / S&P 500
Dow Jones Wilshire US food and drug index / S&P 500
Dow Jones Wilshire US household goods index / S&P 500

回顧：股災以來

從去年的八起，全球股市在次貸風暴下開始不平靜。美股自高點跌了20%，英法德跌了15~20%不等，新興市場中的印度、中國更是難看，各跌了25%與40%。股市大跌，資金總得找到出路。以下掃瞄全球幾個最重要的市場，美元、美股、美債、商品，來看看這陣子錢流何處。

《或點我看最近走勢》
美股大跌，市場對美國經濟的擔憂也持續提高，FED採取快速且大幅度降息以挽救疲弱的經濟，連帶使得美元大跌，部份地區甚至傳出商家拒收美元的消息。

在此同時，資金跑哪去了？上圖已經做了說明， 美債與商品市場。追捧商品市場的理由有幾個：一、新興市場持續擴張需求；二、天然資源日益稀少；三、商品產能開出不及；四、通膨預期…流入美債的理由也有幾個：一、美國降息預期；二、美債流通性與安全性。

但流入美債有兩個矛盾。一、如果美元走勢看跌，為什麼資金仍然流入美債？而且背後的大買家是各國央行；二、如果通膨不退，購買債券並不明智。

然而，近期在通膨之外，傳出了另一種聲音-「通縮」。這背後的想法是，在總合需求大幅衰退下，通膨終將衰退，甚至由通膨轉變為通縮。美二月份的CPI與核心CPI（兩者月增率均為0%）似乎也在預告通縮的到來。

玩google trend上癮了，這邊再用看看美國民眾想法。可以看出，關心通膨的人還是遠高於關心通縮的人，但關心通縮的人卻是大幅增加。



且看CRB與美債的大戰，希望終究能和平落幕…

到哪裡買東西？大賣場或是百貨公司

美國經濟走軟已經是公認的事實了，目前的疑問只是經濟究竟是衰退或是蕭條。

佔GDP比重最高的消費，一向是令人最感興趣的。看看美國商務部一般商店銷售，2月MoM 0.4%，YoY 3.6%，數字還不差，經濟衰退，生活還是得過，日用品還是得買。但是一些非必要支出，或是中高價支出勢必開始刪減。一月份百貨公司銷售，MoM -1.6%，YoY -5.4%；二月份依然呈現衰退，MoM -0.2%, YoY -4%，消費者已經開始縮衣節食，省錢至上，販售中高價商品的百貨公司業績也將受到衝擊。

引述一則新聞報導。

經濟數據方面，官方報告指出，2月個人收入攀高0.5%，擊敗分析師預估，但支出僅微升0.1%，增幅創2006年9月以來最小。與此同時，零售商J.C. Penney發佈獲利預警，J.C. Penney (JCP-US)指出，在經濟降溫之下，受消費者需求縮減拖累，首季獲利難符合預期，股價聞訊重摔7.5%。

對比一下近期大賣場Walmart(WMT), Costco(COST)與百貨業者JC Penny(JCP), Macy's(M)股價表現，賣場股價相較百貨公司要來的強勁許多。

《或點我看圖》

經濟衰退的時候，透過這兩個類股的相對強弱交易，應該能有不錯的獲利空間。問題只是…能否抓到經濟衰退的時點，我們總是後知後覺得到了股價跌了大半才發現空頭的來臨…

央行調升利率半碼

央行理監事會議結果出爐。
原文如下：http://www.cbc.gov.tw/secretariant/release/news_inpage.asp?no=4776

重點摘要：一、升息半碼；二、大幅調降外匯存款準備率（5%->0.125%），央行指出此舉將能增加10bp外幣存款利率，避免利差擴大；三、調整金融機構存放央行準備金利率；四、呼籲廠商做好外匯避險；五、請匯入資金依原申報用途進行投資。

升息半碼的主因還是在於通膨，控制物價穩定畢竟還是央行的要務。央行考量現今經濟成長穩定及實質利率偏低的環境下，因此做出升息的動作。

另外，這份新聞稿中，最有趣的一點是央行還列出近期外資匯入與投資狀態。

可以看到，多數的錢拿去買公債（目的真的是買公債？），還沒動用的還有21%。

同時洽請金管會協助促使匯入資金儘速依匯入資金用途做為使用。

今天外匯市場也已經預期央行理監事會議會有動作，今天台幣回貶1.7角。喬揚猜測這波台幣升值走勢應該暫時告一段落了，考慮加減換一點美金備用。

個股觀察0327

接續上一篇個股觀察，做一些資料更新。

看看公司已公布的Q4損益狀況…
《點我看表》
嗯…衰退的相當嚴重。

再看另一個工作表裡的股權結構。股權結構相當集中，持股千張以上的股東，持股數佔整體集保庫存88.31%。而且比重還呈現小幅增加。意味大股東看好後勢？

或許後勢真的很好。目前營收還沒反映新購大樓的租金收益，營收受壓抑只是一時，退回及折讓也只是短期現象，後續還有成長動能，今年獲利仍舊看好。若再加上兩岸和平紅利，股價還有re-rating的的空間…

三個月後見真章，6/10來回顧。